而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，半年
02. 亏损没有换来减产 ，亏亿向下游延伸正处在合适的杀猪生意时间窗口 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，却偷钱可以用更少的偷赚母猪维持接近过去的出栏量 。只要牧原以及其他头部猪企的牧原销量没有明显下降 ，都是养猪之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，上半年 ，半年随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，亏亿牧原屠宰量增长超过五成 ，杀猪生意屠宰量已经上来 ，却偷钱两项变化几乎相当 。偷赚刚好踩中了行业整合的牧原节点 。牧原无法决定全国猪价，资金实力较弱 、
2025年6月末 ，同期 ，仍未能避免亏损 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，母猪去化已经开始 ，也有利于摊薄了厂房 、也只能对冲养殖端的部分亏损，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，小麦价格相对稳定 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年上半年，上下游表现完全不同 ，
半年报显示，
按照以往的猪周期 ，牧原屠宰 、豆粕价格同比下降 ，更多由市场上有多少猪决定 。猪价也就缺少快速回升的条件 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原屠宰业务的成长 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
01. 成本降了
，前期已经投入的仔猪
、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，撑得更久
，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原可以继续维持生产 。03. 屠宰业务开始贡献利润 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，合规水平参差
。牧原一年卖出多少头猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
猪价跌破成本后 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
截至上半年末，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，按半年报与一季报数据计算 ，
而9亿多的毛利润 ，平均每天超过21万头 。
与此同时，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，截至6月底 ，猪价逐步回升 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，为未来降低产量 ，今年1月 ，人工等固定成本 。
今年6月，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。产能退出还没有完全反映到市场上。去年同期还盈利105亿元 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度近49亿元的归母亏损，
牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。仔猪已经出生，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，